El libro comienza con la llegada de Gandalf a La Colina, Bilbo esperaba, como todos los días, sentado afuera de su casa. Gandalf le ofrece participar en una aventura, la cual Bilbo rechazo, ya que a él no le gustan las aventuras. Al otro día, Gandalf llega a La Colina con trece enanos, los cuales eran Thorin Escudo de Roble, un enano muy importante, Kili, Fili, Dori, Nori, Ori, Bombur, Bifur, Bofur, Dwalin, Balin, Oin y Gloin. Bilbo no tuvo más que hacer, así que al día siguiente partieron las 15 personas, un mago, un hobbit y trece enanos.
Al recorrer algo del camino, decidieron acampar en un pequeño bosq ue, dentro de este se divisaba una luz, la cual parecía una fogata. Todos decidieron que esto era trabajo del hobbit, así que Bilbo partió, pero se encontró con la desagradable sorpresa de que habían 3 trols, capturaron a Bilbo, luego aparecieron los enanos, lo cual no fue de mucha ayuda, ya que los capturaron. Gandalf fue quien los rescato y los convirtió en piedra.
Partieron de nuevo y llegaron a las Montañas Nubladas pasando por Rivendel, donde fueron aconsejados por Elrond el Medio Elfo. Este descubrió las runas lunares que escondía el mapa de Thorin, que ponían: "cinco pies de altura y tres pasan con holgura". Gracias a Elrond descifran lo que les quedaba por descubrir del mapa. A la mañana siguiente se ponen de nuevo en camino por las Montañas Nubladas.
Cuando llegaron a las Montañas, tuvieron problemas de nuevo, esta vez causados por una tormenta que los obligó a resguardarse en una cueva. Pero ocurrió que esa cueva era la entrada a las cavernas de los trasgos, y los atacaron de noche y los hicieron prisioneros. Tuvieron la suerte de contar con Gandalf, que no había sido hecho prisionero. Con la sorpresa, los enanos se revelaron matando a algunos trasgos, y consiguen liberarse con la ayuda de Gandalf; pero fueron perseguidos por los túneles, Dori llevaba a Bilbo, pero fueron jalados desde atrás y Bilbo cayó y se golpeo con una roca, y por supuesto, este se perdió.
Bilbo despertó en medio de la oscuridad, se sintió solo y sin nada que hacer, se preguntaba porque lo habían dejado solo. Al caminar desamparado se encontró con un anillo muy raro en el suelo, lo guardo. Luego, descubrió un lago en medio de las Montañas, apareció de repente una extraña criatura llamada Gollum, este extraño personaje tenia mucha hambre y por eso quería matar a Bilbo para comérselo, este le ofreció un juego de acertijos, apostaron que si Bilbo ganaba, Gollum le mostraría la salida, de caso contrario Gollum mataría a Bilbo. El hobbit gano el juego, pero Gollum enloqueció y lo persiguió por los túneles, Bilbo se puso el anillo, en ese momento el hobbit no sabia que el anillo hacia volver invisible al portador que lo tuviera puesto, Gollum paso de largo y Bilbo lo siguió, pensando que la criatura lo llevaría hasta la salida, por supuesto esto paso. Bilbo salto pro arriba de Gollum y se escapo. La salida estaba vigilada por trasgos, pero como traía el anillo no lo vieron, Bilbo se sintió feliz, pero luego recordó que aun estaba solo.
Al cabo de un poco de tiempo, Bilbo encontró a sus amigos y siguieron el camino, el hobbit no les contó sobre el anillo, Pero tuvieron un percance, unos trasgos y wargos fueron detrás de ellos cuando pensaban que ya había pasado todo. Tuvieron que refugiarse en lo alto de los árboles, y Gandalf prendió varias piñas para espantar a los wargos. Pronto estuvieron envueltos en llamas y el Señor de las Águilas y sus compañeros fuero para ver qué pasaba. Viendo la situación de Gandalf y sus compañeros, los sacaron de allí volando. Así consiguieron dejar las Montañas Nubladas.
Después de que las Águilas les dejaran, siguieron su camino a pie. Se desviaron, y llegaron a la casa de Beorn, un hombre que se podía transformar en oso. Pues bien, allí llegaron y este les dio alojamiento. Estuvieron hablando de sus aventuras y Beorn los ayudó dándoles poneys para que llegaran rápidamente al sendero del bosque negro. Sin embrago, Gandalf los dejo, cuando los enanos y el hobbit estaban cerca del bosque, para resolver algunos asuntos.
Al entrarse en el bosque negro, se quedan sin alimentos ni comida, pasaron días en ese bosque, hasta que llegaron a un rió contaminado, había un bote al otro lado de este rió y cruzaron por medio de este. Al sentirse desorientados, vieron una fogata donde había comida y una fiesta de Elfos, intentaron llegar a esta, pero desapareció de la nada, les paso esto otras tres veces, y a la tercera vez, Bilbo cayo y se quedo dormido, al despertar se dio cuenta que no había nadie y de repente sale una araña gigante, sin haber creído lo que pasaba, Bilbo mato a la araña. Luego se puso el anillo y intento rescatar a sus amigos, lo hizo y con ayuda del anillo y de su amigo Fili. Al espantar a las arañas, Bilbo les contó sobre el anillo, los enanos quedaron asombrados, y siguieron su camino.
Cuando los enanos intentan encontrar la salida del Bosque Negro son capturados por los elfos y llevados ante el Rey Elfo. Este les interroga sin éxito acerca de sus planes, por lo que decide encerrarlos a todos en celdas separadas. Mientras, Bilbo, que había conseguido escapar haciéndose invisible con el anillo, trato de pensar en un plan, luego de varios días, Bilbo descubre una compuerta en la ladera de la colina, donde nace el curso subterráneo del río del Bosque. Se le ocurre un plan y, aprovechando que el guardia que vigila las celdas de los enanos se queda dormido, los libera y los aleja de los dominios de los elfos metidos en barriles.
Siguiendo el cauce del río llegan a la ciudad de los hombres del lago, Esgaroth, construida sobre la superficie del Lago Largo. Bilbo se escapa y se esconde en el bosque mas cercano y allí espero hasta que pudiera rescatar a los enanos de los barriles. Cuando los rescato, Thorin se presento ante el gobernador del pueblo, el gobernador le proporciono agua, alimentos y poneys. Abandonaron el pueblo entremedio de aplausos y canciones.
Tras varias jornadas de viaje agotador, encuentran una piedra tras la cual se levanta una pared desnuda. A pesar de no tener cerradura por ninguna parte, están seguros de haber encontrado la puerta de la montaña. Tratan de abrirla de todas las formas imaginables, pero no lo consiguen. De repente, durante la puesta de sol, un rayo rojo cae sobre la superficie lisa de la roca. Se desprende un trozo de la pared y aparece una especie de cerradura. Thorin introduce la llave que lleva colgada del cuello, y la pared cae. Poco a poco aparece ante ellos una puerta. Todo tiene lugar como indicaban las letras lunares.
Dentro de la montaña, estaba Smaug, mandan a Bilbo a investigar el sótano, por supuesto él se coloca el anillo, al llegar al lugar, Bilbo descubre a un dragón dormido arriba de un inmenso tesoro, este saca una copa y se la lleva como prueba de que existía el tesoro. Smaug noto la falta de una pieza de su tesoro y se enfureció, busco por todas partes a el ladrón y no lo encontró por ninguna parte.
El grupo avanza a través del túnel hasta el salón del tesoro. Bilbo encuentra la codiciada Piedra del Arca y se la mete en su bolsillo sin que nadie se de cuenta de ello, todos quedaron sorprendidos ante la grandeza del tesoro. El hobbit les dijo que buscaran la salida antes de que el dragón regrese. Guiados por Thorin, ya que este vivió allí y se conoce la cueva como la palma de su mano, encuentran la Puerta Principal y salen al exterior.
Smaug se enfrenta contra los hombres de Esgaroth, la ciudad del Lago. Cuando la ciudad se encuentra prácticamente destruida, Bardo, capitán de un grupo de arqueros logra mantenerse firme hasta el final, dispara una flecha sobre el punto débil del dragón, un hueco en su pecho izquierdo, causándole la muerte. Los hombres nombran rey a Bardo, que solicita la ayuda de los Elfos para reconstruir la ciudad arrasada y marchar a la montaña en busca del tesoro.
Los enanos, al ser avisados, por los cuervos, de que los ejércitos de los Hombres del Lago y los Elfos se dirigen hacia allí, mejoran las fortificaciones de la entrada principal, única disponible, para impedirles el paso. Hombres y Elfos llegan dispuestos a negociar el reparto del tesoro, pero la avaricia ha endurecido el corazón de Thorin y ante su negativa a compartir el tesoro, que considera exclusivamente propiedad de los Enanos, deciden sitiar la Montaña.
Bilbo, harto de todo el asunto, toma la decisión de iniciar conversaciones por su cuenta con el Rey Elfo y Bardo, a quienes entrega la preciada Piedra del Arca, pensando que así facilitará futuras negociaciones con los enanos. Al salir de la tienda, Bilbo se encuentra con la sorpresa de que Gandalf estaba allí esperando, no tuvieron tiempo de hablar, ya que le quedaba poco tiempo a Bilbo.
Bardo y el Rey Elfo, con la Piedra del Arca en su poder, intentan de nuevo negociar con Thorin, el cual se enfurece al descubrir la traición de Bilbo. Al final, confiando en que la inminente llegada de Dain y su ejército de Enanos le librarían de cumplir su parte del trato, Thorin accede a dar la catorceava parte del tesoro en oro y plata a cambio de la codiciada Piedra. Pero los enanos de las colinas de Hierro, conducidos por Dain, no eran los únicos que se dirigían hacia la Montaña Solitaria, tambien se dirigían un ejército de Trasgos y Wargos los seguía muy de cerca. Así se produjo la Batalla de los Cinco Ejércitos entre Trasgos, Wargos, Elfos, Hombres y Enanos, además de la participación de las Águilas en contra de las criaturas oscuras, las cuales eran los Trasgos y los Wargos.
Tras ser golpeado en la cabeza con una piedra y haber quedado inconsciente. Bilbo se recupera y es llevado ante Thorin, que yace en su lecho de muerte, para reconciliarse con él. Bilbo es informado más tarde acerca del desenlace de la Batalla: a pesar de que los Trasgos eran superiores en número, fueron derrotados. El tesoro se repartió con justicia entre los vencedores y Thorin fue enterrado bajo la montaña con la Piedra del Arca sobre el pecho. La aventura había terminado y bilbo podía regresar a su añorado hogar.
En el camino de vuelta junto a Gandalf, Bilbo hace una parada en la casa de Elrond, donde permaneció una semana recuperándose del cansancio acumulado a lo largo de su aventura. Luego, pasaron a la casa de Beorn, que iba con ellos, y se quedaron por un periodo largo de casi una estación en la casa de Beorn, tuvieron que partir y al fin pudieron llegar a La Colina. Donde Bilbo, había sido declarado muerto y se vendieron todas sus cosas. Aun así Bilbo, logro tener una vida normal y prospera.
